业绩简评n 旋极信息披露2016 年度业绩:公司实现年度总营收21.9 亿元,同比+123.27%;利润总额7.2 亿元,同比+375.84%;归母净利润3.77 亿元,同比+265.67%。 分红预案为每10 股派息0.70 元(含税),不送股转股。
   
公司披露2017Q1 业绩预告:预计2017 年一季度公司将盈利0.93-1.05 亿元,同比+145%-+175%。
   
此外,公司公布限制性股票激励计划草案:拟以10.59 元/股(前一交易日价格的50%)向公司高管及骨干人员共计422 人授予2,300 万股限制性股票,占公司总股本的2.00%。锁定期为4 年,从2018 年起每年解锁25%。
   
公司业绩考核指标以2016 年扣非后归母净利润为基数,2017-2020 年扣非后归母净利润增速分别不低于35%、70%、120%、185%。
   
经营分析n 多项业务齐头并进,盈利能力显著提升:2016 年,公司实现收入翻倍、归母净利润增长近三倍的成果,主要得益于军民两端多项业务的齐头并进。税控业务仍为公司最大的营收来源,收入占比超过55%。得益于“营改增”政策下税控终端稳健需求,公司的税控机产品2016 年销量增长9.5%,同时税控存量市场带来了可观的维护收入,总体收入约12 亿元(同比+90.52%),毛利率高达71.99%(同比+24.12ppt);公司传统军工嵌入式系统及元器件检测业务实现收入约4 亿元,同比增长48.37%,表现依然亮眼;此外,泰豪智能的并表(2016 年10 月)为公司新增智慧建筑业务,带来3.40 亿元收入,对应约5000 万元的利润增厚。
   
军工布局取得阶段性进展,十三五期间发力可期:公司正在逐步形成“自组网系统”、“时空信息网格大数据”、“军备健康管理”、“信息物理系统”等多位一体的军工信息化战略布局。2016 年,公司基本完成了大运便携式维护终端(PMA)的研制工作,参与了多次ATE 和可测试性的重大招标,并中标多项十三五装备预研共用技术课题。此外,公司的时空信息网格大数据技术及产品已应用于多个重点项目,公司推出的基于时空编码技术、4G TDDLTE技术和末端自组网技术的WaterKD 无线宽带通信多媒体指挥系统也已进入市场推广阶段。我们认为,上述军工信息化业务有望在2018 年开始逐步接力税控业务,成为公司又一业绩爆发点。
   
一季度业绩持续兑现,股权激励提供中长期保障:根据业绩预告,2017 年1 季度公司将实现同比+145%-+175%利润增长,主要由装备市场需求增长和泰豪智能并表两方面驱动。同时,公司计划施行股权激励方案,参与人数达到 422 人并锁定四年,也将带来长达四年的业绩承诺目标,反映了公司对未来经营的乐观态度。我们认为,公司业绩的高速增长具备可持续性:未来1-2 年,税控增量市场将由小规模纳税人起征和电子发票推行持续拉动,且存量市场维护收入将带来稳健盈利。目前,公司在电子发票领域已成功入围国内两家电信运营商,且与国内著名第三方支付企业达成合作并步入市场推广。公司在军工信息化领域的多项布局已成功中标十三五预研项目或走向推广应用,十三五期间发力可期。
   
盈利预测
   
我们认为,旋极信息是为数不多深度践行军民融合的优质企业。公司通过军民互现、交替发展的模式实现快速发展,未来业绩增长具有可持续性。我们基本维持对公司的盈利预测不变,预计2017-2018 年公司主营业务整体收入将达到41.20/59.92 亿元,同比增速88.2%/45.4%;归母净利润8.05/13.54亿元,同比增速113.33%/68.24%。
   
投资建议
   
公司当前股价对应30X17PE 和18X18PE。我们认为,公司作为行业稀缺的军民深度融合先锋,在手现金充裕,业务布局思路开阔,目前正处于估值低点。我们维持公司“买入”评级,上调6-12 个月目标价到32 元。
   
风险
   
税控政策变化;军工信息化产品研发不及预期;军工市场拓展不及预期。